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亞威股份—進口替代將在金屬成形機床領域率先發
投資評級與估值：我們預計公司 2011 年-2013 年將實現收入 9.17 億、12.11億和15.74億，收入兩年復合增速為 31%，2011年-2013年凈利潤分別為 1.07億、1.52 億和 2.10 億，凈利潤兩年復合增速為 40%，對應 EPS 分別為 1.22元、1.72 元和 2.38 元。建議給予公司 2011 年 PE30 倍，目標價 36.6 元，給予增持的投資評級。
關鍵假設點：募投項目2011 年3 季度貢獻業績，完全達產后新增產能為現有產能的200%。
亞威股份（5.91，+1.20%）正循著日本天田公司的路徑成長。日本天田是全球最大的金屬成形機床公司之一，其經典的商業模式是“VPSS 虛擬試做系統+FMS 柔性生產線+全覆蓋的單機產品”。亞威股份已經實現了單機產品的全覆蓋，并已儲備了部分FMS柔性生產線產品。我們認為，亞威股份是國內最有希望沿著日本天田發展路徑成長的金屬成形機床公司。
亞威產品已達到國內頂尖、國際中高端水平，進口替代正在發生。我們詳細對比了公司核心產品數控折彎機、數控轉塔沖床、激光切割機與國內外主要競爭對手相關產品的性能指標。我們認為，亞威的產品性能已經超越了國內主要競爭對手（揚力集團、江蘇金方圓），達到了日本天田、德國通快的中高端產品水平，離天田、通快的頂尖產品還有一定差距。金屬成形機床的進口替代正在亞威身上發生。
亞威的銷售、售后及研發有相對優勢。基于本土優秀廠商的特質，亞威的銷售和售后體系比國際競爭對手有明顯優勢；基于重視研發的傳統，且上市后超募資金投研發中心，亞威的研發體系比國內同行有明顯優勢。
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