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在感恩節前夕，全球大宗商品似乎也“蹭”起了熱度，多數以上揚的姿態回饋多頭投資者。截至周三收盤，原油期貨創下逾兩年最高收盤價，貴金屬、有色金屬亦不甘示弱，多數震蕩走高，農產品期貨中大豆、棉花、白糖等也表現亮眼。

而這背后，美元指數走勢功不可沒。美聯儲11月會議紀要顯示，美聯儲決策者對近期是否加息還存在分歧，加之當晚公布的美國經濟數據疲軟，美元指數受此影響一度創逾一個月新低。

美元走弱能否再次牽出“商品牛”？

全球市場普遍轉暖

備受關注的美聯儲11月會議紀要在周三正式出爐。紀要顯示，多位官員認為“近期”加息可能有保障，但也有少數官員因為通脹疲軟而反對近期加息，應該等到數據顯示通脹明確向2%靠攏為止。紀要發布后，美元指數一度跌至93.307，創下逾一個月新低。

不過，在金瑞期貨分析師唐羽鋒看來：“雖然美聯儲決策者對近期是否加息還存在分歧，但市場對美聯儲12月加息的預期未受影響，聯邦基金利率期貨顯示下月加息的概率近乎100%。”

不僅如此，美國經濟數據弱于預期更是加速了美元下滑。美國商務部數據顯示，美國10月耐用品訂單月率較9月意外下跌1.2%，低于前值和預期，此前連續三個月大幅上漲；上月扣除飛機的非國防資本耐用品訂單下滑0.5%，創下2016年9月以來的最大降幅。

格林大華期貨宏觀分析師趙曉霞認為，從周邊貨幣走勢來看，美國經濟在復蘇，今年前三季度GDP增速分別為2%、2.2%、2.3%；同期，歐元區經濟增速分 別為2%、2.3%、2.5%；日本GDP增速分別為0.7%、1%、1.7%；從中可以看出歐元區經濟復蘇更甚，同時日本的經濟增速提升幅度更大，預計 接下來歐元和日元對美元會相對升值。同時，英國10年來首次加息對美元也有一定的壓制。從美國國內情況看，特朗普的國內政策也遇到了一些困難，減稅方案雖 在眾議院通過，但參議院能否通過還是未知數。以上幾個因素可能導致美元在春節前維持偏弱走勢。

美元走弱，商品市場大受提振。周三，國際市場上，原油期貨創下逾兩年最高收盤價，貴金屬、有色金屬亦不甘示弱，多數獲振走高，農產品期貨中大豆、棉花、白糖等也表現亮眼。

方正中期期貨能源化工組研究員隋曉影表示，Keystone管道因發生泄漏而關閉導致加拿大出口至美國的原油減少，支撐周三WTI原油期貨大幅反彈，并導致Brent-WTI原油價差收縮。

貴金屬方面，廣發期貨貴金屬研究小組表示，美聯儲會議紀要偏鴿派，票委對于年內加息有一定爭論，并且對稅改、通脹表示出一定擔憂。美元指數受此影響加速下挫，令金銀價格獲得上行動能。此外，美國公布的耐用品訂單數據出現下滑，亦對金銀走勢形成支撐。

此外，昨日黑色系中鐵礦石、焦煤走勢依舊堅挺，主力合約分別收漲3.05%、2.89%；化工品種橡膠、PVC漲幅較大，日內主力合約分別收漲2.69%、2.03%。

“蹺蹺板”效應淡化

不過，在南華期貨宏觀研究員章睿哲看來，近期美國經濟仍處于穩健復蘇進程當中，因房地產市場維持高景氣度、就業增長超過預期、12月份美聯儲加息概率高、美 國中短期國債利率不斷上升。目前來看，美元指數仍處于反彈趨勢中。此外，近期歐洲政局動蕩再現，德國政府組建失敗，默克爾表示寧愿重新大選，未來德國政局 不確定性較高，此外英國首相特麗莎·梅面臨下臺壓力。短期歐洲市場避險情緒進一步升溫，利空歐元，利多美元。

這是否意味著后市將不利于大宗商品大漲？

“美元指數和大宗商品之間的關系不是必然的，雖然主要大宗商品以美元計價，但兩者都有各自的影響因素，美元作為一種貨幣，一方面會受到本國宏觀經濟和貨幣政策的影響，另一方面也會受到其他貨幣漲跌的沖擊，而商品則主要受自身供需關系影響。”章睿哲表示。

章 睿哲進一步表示，在全球經濟疲弱而美國經濟相對較強，或者全球經濟復蘇而美國優勢不那么明顯的情況下，美元和商品的反向關系較為明顯，但如果這種經濟走勢 差別不那么明顯的話，美元和商品可能會出現一個同漲同跌的情況。短期來看，在工業品需求回暖和美元反彈的情況下，有可能走出同漲趨勢。

“商品牛”行情可期

站在當前時點來看，章睿哲認為，在全球經濟復蘇的情況下，工業品需求有所回暖，美國PPI指數持續上漲，波羅的海貨運指數維持高位，因此仍看好后市大宗商品的表現。

就原油期貨而言，興業期貨分析師賈舒暢表示：“進入下半年，OPEC減產、庫存去化、鉆機數的下滑等供給端因素成為油價的主導，并且需求端的預期較為一致，因此市場焦點從需求轉向了供給，此時供給端的風吹草動均能成為左右油價的主導素，尤以OPEC為甚。”

賈舒暢進一步表示，當前進入油價的關鍵時期，一方面，美國庫存停止下降、鉆井數上升從供給端施壓油價，并且11月30日的OPEC與非OPEC會議吸引市場目光，投資者較為謹慎，是否延長減產協議成為關鍵，另一方面，主要產油國地緣事件的頻發也成為油價下方的一定支撐。

隋曉影也認為，近期市場持續關注OPEC會議消息，目前來看，俄羅斯等國仍未明確是否延長減產。盤面上，油價大方向上仍會受到OPEC會議影響，短線維持高位震蕩局面。

銅方面來看，唐羽鋒認為，臨近年末，礦端又傳來罷工干擾信息。此外，從全球顯性庫存總和來看，依舊呈現上升趨勢。周三LME銅庫存數據雖然出現下降，但并非 由需求好轉帶動，而是在比值持續高位之下，銅庫存轉移到國內所致。“在多方因素影響之下，近期銅價出現易漲難跌跡象，短期來看走勢依舊偏強。”

貴 金屬方面，招金期貨副總經理梁永慧表示，基本面上，近期，金價走勢較為平淡，沒有形成較為強勁的單邊下跌走勢，總體受技術面指引較大，而年底12月中旬的 美聯儲議息會議，有可能釋放強烈的加息信號，將對金價形成打壓。從技術面來看，當前金價處于周線級中期拐點的窗口，在1250-1270美元/盎司區間面 臨較強支撐。按照金價歷史運行規律，如在此支撐有效，黃金有望出現較大上漲，上漲目標1360美元/盎司或1450美元/盎司。如果黃金一旦跌破此支撐， 將出現周線級技術面的底背離，表明黃金主力有意于對多頭進行一輪獵殺，將有進一步下滑至1200美元/盎司下方的可能。綜合來看，金價中期上漲的概率要大于下跌。