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調(diào)研背景：

華北地區(qū)進入限產(chǎn)季后，北材大量南下，華東地區(qū)的中下游需求就成為后期行情最大的不確定性因素。而且近期黑色一改此前明朗格局，行情上躥下跳，撲朔迷離，因此美爾雅期貨黑色團隊聯(lián)合券商和基金，組織華東地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)研交流活動，邀請產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)和投資專家赴江蘇、上海和浙江對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行實地調(diào)研考察。

貿(mào)易商A

杭州運河鋼材倉庫以螺紋和盤螺為主，現(xiàn)有貿(mào)易商200余家，是杭州地區(qū)唯一一個有貿(mào)易商入駐的鋼材倉庫。庫容相對杭州另外兩家建筑鋼材倉庫偏小，主要品牌為沙鋼、永鋼、西城、長達等。

運河碼頭貨船較多，到貨較好，但車輛排隊拉貨的現(xiàn)象也很明顯，整體呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢。本地螺紋總庫存偏低，約26萬噸左右，且維持下降趨勢，11月份以來日均出貨量在3萬噸以上的高位，出庫貨物主要流向杭州地區(qū)基建工地，顯示下游需求良好。

貿(mào)易商B

該貿(mào)易商以終端配送業(yè)務(wù)為主，沒有直接和鋼廠做長協(xié)。貨源根據(jù)下游指定品牌，從市場上靈活配貨和采購，終端年度螺紋供貨量在8萬噸左右。

從配送情況看，目前需求樂觀，主要由于本地基建需求旺盛，包括橋梁和地鐵等建設(shè)工程。市場庫存較低，出現(xiàn)明顯缺規(guī)格現(xiàn)象，主要集中在12mm和16mm上面，當然，也不是說沒有貨，只是需要從不同鋼廠品牌進行配貨，要多找?guī)讉�品牌才能配好貨。

公司配備專業(yè)期貨團隊，參與本次螺紋1710合約的交割，由于倉單量不大且為單一主流品牌和同一交割庫，因此很快在當?shù)刂苯酉?

關(guān)于冬儲，目前價格偏高，時間也相對較早，基本不會考慮，風險太大。去年開始做冬儲是在春節(jié)前20天，若現(xiàn)貨價格能在年前回調(diào)至3700-3800區(qū)間，愿意適當介入一些。

鋼貿(mào)商G

情況介紹：公司業(yè)務(wù)主要面向市場經(jīng)銷商，也有少部分終端配送業(yè)務(wù)，以一些大工地和主流品牌為主。公司在資源和渠道上優(yōu)勢明顯，能準確快速搜集和評估全國各地、各品種之間的價格關(guān)系，并通過銷售渠道實現(xiàn)業(yè)務(wù)流轉(zhuǎn)。

出口方面，該企業(yè)今年鋼材出口由于價格倒掛同比下降25%左右，降幅低于同行平均的30%多，預計今年全國鋼材出口下降超過3000萬噸，負責出口業(yè)務(wù)的相關(guān)人士也表示后期出口下降空間將很有限，500萬噸/月的水平基本能維持。

板 材方面，今年一個比較明顯的現(xiàn)象是帶鋼和熱卷出現(xiàn)倒掛，一般往年帶鋼比熱卷便宜200元/噸，目前卻是帶鋼比熱卷貴80-100元/噸，主要由于帶鋼供應(yīng) 下滑明顯，而需求整體平穩(wěn)，華東的帶鋼庫存下降明顯，有些地區(qū)庫存和往年相比處于已經(jīng)處于極低水平。今年板材類的內(nèi)貿(mào)勉強能做，外貿(mào)接單很困難，純做板材 類的加工勉強不虧錢。由于去年四季度汽車產(chǎn)銷的火爆，今年上了大量的冷鍍加工線，鍍鋅等環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，導致今年冷軋和鍍鋅價格表現(xiàn)較其他品種的鋼材明顯偏差。

建筑鋼材方面，杭州2022年將迎來亞運會，目前包括高架、隧道和地鐵等在內(nèi)的基建旺盛，房地產(chǎn)龍頭企業(yè)項目較多，現(xiàn)金流還可以，預計明年會有小幅增加，但中小房企情況不是太明確。整體而言，杭州本地螺紋鋼需求一直維持在很高的水平，供不應(yīng)求，大多數(shù)品牌都存在缺規(guī)格的現(xiàn)象。初略統(tǒng)計今年杭州地區(qū)螺紋鋼日均出庫約3萬噸，而去年只有2萬噸，近期日均出庫更是維持在3.6萬噸的高位。

9月份環(huán)保政策導致的工地停工一度抑制了螺紋鋼的需求，當時杭州螺紋庫存出現(xiàn)上升，恢復開工之后，庫存加速去化，預計到年底杭州螺紋庫存會一直維持下降趨勢，改變庫存下降勢頭的兩大因素是梅雨天氣和年底工人返鄉(xiāng)，因此累庫的時間會比較晚，預計在2018年2月份左右。

另外，由于杭州本地的地方保護意識較強，北方的鋼材一般進不來，本地主要被沙永中天這些一類品牌和西城、長達等二類品牌占領(lǐng)，11月初出現(xiàn)少量的北臺螺紋進入杭州市場，跟規(guī)格短缺有一定的關(guān)系。

某水泥類網(wǎng)站H

水泥價格全年一直在漲，短期水泥供不應(yīng)求，三大水泥廠陸續(xù)宣布限量供應(yīng)，預計明年開局比今年還要好。水泥廠對價格控制力較強，預計今年水泥價格會維持在300元/噸以上，水泥行業(yè)利潤在持續(xù)改善，目前水泥廠的利潤在30%左右。

窯 爐運轉(zhuǎn)率南北地區(qū)差異明顯，北方受限產(chǎn)和環(huán)保影響停工較多，產(chǎn)量預計下降10%，大概1500萬噸左右，部分2+26城市有可能限停所有粉磨機。南方區(qū)域 仍保持在70%左右的運轉(zhuǎn)率，但也受一些錯峰生產(chǎn)的影響，江蘇、四川和兩湖地區(qū)已經(jīng)明確錯峰生產(chǎn)方案，力度較北方小，一般是停產(chǎn)30天，浙江這兩天預計也 會出臺具體的錯峰生產(chǎn)方案，這兩天水泥價格已經(jīng)開始明顯上漲。預計供給階段性會出現(xiàn)下降，但預計影響可能沒有市場預期的那么大，因為錯峰生產(chǎn)區(qū)域的水泥企 業(yè)和終端都會提前進行一些備貨以減少水泥供應(yīng)不足帶來的沖擊。

本次調(diào)研總結(jié)：

此次調(diào)研行 程緊湊，總共歷時三天，通過對江蘇、上海和杭州的產(chǎn)業(yè)鏈上下游調(diào)研交流情況來看，目前鋼材呈現(xiàn)供需兩旺狀態(tài)，尤其是螺紋等建筑鋼材的需求較好，鋼廠方面在高利 潤的刺激下將產(chǎn)量提升至極致，而原料和成材則是低庫存策略。貿(mào)易商同樣是情緒樂觀，基建所帶動的終端需求好，尤其是11月份，普遍認為目前做冬儲還時間和 空間上都不合適。全年出口差，但明年繼續(xù)下降的空間很有限，500萬噸/月的量能維持住。汽車四季度的產(chǎn)銷環(huán)比大概率小幅上升，但很難再現(xiàn)去年四季度的超 繁榮景象，全年增速將明顯下滑，板料后期很難出現(xiàn)集中備貨。南下的北方鋼材對華東趨勢的沖擊目前還沒體現(xiàn)，但隨著后期的持續(xù)到港和需求可能發(fā)生的下調(diào)，不 排除后期的壓力會顯現(xiàn)，短期內(nèi)還是高需求唱主調(diào)。