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承德平板電腦移動充電柜信譽

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    　　報告摘要:

　　全球尿素有望于2016-2017迎來產能周期拐點

　　從2006年開始,全球主要的氮肥產能擴張來自;據肥料協會(IFA)預測,2016和2017年全球尿素產能擴張將達到頂峰,而國內產能增速大幅下降,全球新增氮肥產能主要來自于東南亞的印尼和馬來西亞,非洲的埃及、尼日利亞、加蓬、坦桑尼亞和安哥拉,以及美國等地區;2018年開始國外尿素產能擴張趨緩,尤其在高企的天然氣價格下產能增速下滑幅度有望超出預期。IFA預測2015-
　　國內尿素產能過剩壓力緩解,中短期供應缺口擴大

　　據氮肥工業協會,未來2——3年國內尿素新增產能僅約600萬噸,考慮到在國家政策調控+環保壓力+高成本產能自發淘汰疊加下落后產能持續退出,國內供給過剩壓力逐步緩解,我們判斷未來幾年國內尿素產能大概率凈減少。當前國內尿素開工不足50%,月產量僅約400萬噸,當前經銷商淡儲進度僅20-30%,且尿素全產業鏈庫存極低,當前淡儲期間尿素供應趨緊,隨著經銷商博弈態度下的推遲淡儲,明年的春耕備肥期供需矛盾有望集中爆發。我們認為市場普遍擔憂大面積復產發生概率較低,一方面成本支撐顯著,另一方面我們判斷相當一部分產能已長期停產并未維持產量運行,因此發生了11月份的價格與開工背離。

　　下游玉米影響因素逐步消化,國內尿素需求有望改善

　　我們判斷今年玉米價格大概率見底,隨著臨儲政策取消等利空因素逐步消化、玉米補貼逐步落實,玉米價格有望企穩回升,農民單畝用肥需求剛性,繼續下滑風險較小。而玉米種植面積的調減對尿素的總消費影響遠低于市場預期,農用尿素需求大幅下滑可能性較低、大概率于2017年企穩�？傮w來看尿素需求彈性不足,不僅是向上的彈性不足,向下的彈性也及其有限,人造板、車用尿素等工業用尿素的需求增長足以中和玉米需求的風險,整體需求有望邊際改善。

　　投資建議

　　全產業鏈庫存極低,成本上漲+供給收縮+需求好轉推動尿素補庫存周期拐點確認,未來半年價格持續上漲確定性較強,并有望迎來全球尿素產能周期接力共振,我們看好尿素景氣反轉,堅定推薦尿素板塊,推薦順序:陽煤化工、湖北宜化、魯西化工、華魯恒升。

　　風險提示:上游原材料價格大幅波動;去產能進度不及預期。