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貨幣資金的減少，一方面，經營收入部分以應收票據的形式呈現，尚未轉化為現金，不過應收票據的流動性較好，一般不會有回收問題；另一方面，鋼企融資規模收縮，財務費用未減，現金積累速度放緩。
流動性壓力略有緩解。2017年一季度末，發債鋼企現金比率（現金及等價物/流動負債）算數平均約27.8%，同比增加3個百分點。按整體法計算的現金比率23.2%，同比增加了1個百分點。這表明，鋼鐵企業流動性壓力略有緩解。
3.杠桿率仍高，債務繼續增加
（1）去杠桿進展緩慢。去產能與去杠桿都是“三去一降一補”政策中的內容，隨著行業盈利狀況的好轉，杠桿率也有所下降，但顯然去杠桿效果還不夠明顯。
截至2017年6月底，規模以上鋼鐵冶煉業的資產負債率從2016年4月峰值的68%降至66.26%，下降了1.74個百分點。在統計口徑中，規模以上鋼鐵冶煉企業數從2016年4月的9577家減少到8491家。由于樣本的變動可能給負債率帶來影響，我們用中鋼協披露的國內大中型鋼廠數據加以驗證。從2016年至今，中鋼協統計的大中型鋼企企業數量基本保持穩定，其整體資產負債率從2016年4月峰值的70.9%下降到了今年6月的70%，僅降了不到1個百分點。
（2）帶息債務繼續增加。我們統計了目前有存續債券、近期披露財報數據的鋼鐵企業，共有35家。這些發行人過去一年的帶息債務總規模一直在緩慢增加，2017年一季度末同比增加431億元。從債務結構上看，2016年前三個季度短期債務占比回落，但2016年四季度末該比值再度回升，截至2017年一季度末短期債務占比在64%左右，相較一年前債務結構并未得到有效改善。
4.行業集中度提高，企業分化加劇
（1）行業集中度提升，利好龍頭企業。
我們采用粗鋼產量數據測算鋼鐵行業集中度情況。2016年，全國生產粗鋼8.08億噸，粗鋼產量超過3000萬噸的企業有4家，分別是寶武鋼鐵、河鋼、沙鋼和鞍鋼，產量占全國粗鋼產量的21.68%；前十大鋼企產量占比35.9%。如果剔除寶武合并的影響，2016年CR4（行業集中度）與2015年基本持平，CR35比2015年略增了0.56個百分點。如果考慮寶武鋼合并，則集中度提升幅度要更為明顯。據鋼鐵工業“十三五”規劃，2020年之前排名前十的鋼企產量占比要達到60%以上，這就意味著未來幾年產業集中度還有很大的提升空間。
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