福州hwh型鋼規格型號表
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上半年去產能力度加強。從產能端看，2016年，全國壓減了6500萬噸粗鋼產能，大幅超過年初提出的4500萬噸的任務。2017年的去產能目標是5000萬噸，到5月就已經完成了4239萬噸。今年6月30日是“地條鋼”清理大限，中鋼協披露上半年有約2億噸的“地條鋼”產能被清理出市場。
“地條鋼”清理帶來“產量缺口”。從產量來看，上半年粗鋼產量統計數要高于往年，1月至7月粗鋼產量累計同比增加2503.4萬噸。
下游需求超預期。鋼鐵行業下游需求主要來自基建、地產、機械、汽車、家電等行業及出口（大約30%用于基建，28%投向地產）。上半年地產、機械、家電表現超出市場預期，有力拉動了鋼鐵的下游需求。
鋼材出口則整體承壓，國內外鋼材價差收窄甚至倒掛，同時鋼材貿易摩擦增多，上半年鋼材出口量同比減少1613萬噸，增速-28%。但內需足夠填補外需的減少。整體看，上半年國內鋼材需求仍比較旺盛。
2.鋼價持續反彈，毛利率屢創新高
在供需緊平衡下，鋼價上漲明顯。今年以來鋼材價格不斷走高，4月份左右有過回落，但在取締地條鋼大限的消息刺激下再度拉升，此后繼續延續了上漲態勢。截至8月14日，上海HRB40020mm螺紋鋼價格達到4070元/噸，較年初每噸上漲了920元；4.75mm熱軋板卷價格4050元/噸，較年初上漲了近300元。漲價帶動噸鋼毛利走高，近期我們測算的螺紋鋼毛利率最高到38%左右，中厚板品種毛利率相對較低些，但也達到了15%左右。
鋼鐵債發行人基本面明顯改善
1.盈利改善，現金流回暖
鋼企盈利改善，二季度盈利將繼續改善。從上市公司業績看，截至8月14日，已經有26家鋼鐵上市公司發布了半年報業績預告，其中23家公司為正面業績，包括15家預增、4家扭虧、2家續盈和1家略盈，負面預告只有2家業績續虧和1家業績略減。
現金流好轉。隨著企業盈利好轉，經營活動現金流也逐步回暖。在我們統計的35家有披露近期財報數據的鋼鐵債發行人中，2016年二季度自由現金流由負轉正，在接下來的三個季度中也將保持現金流的凈流入。受市場的影響，籌資現金流在2016年二季度大幅下降為負，此后三個季度基本保持了籌資、償還的平衡。總體來看，2016年三季度以來發債鋼企現金流整體上保持了微弱的凈流入。
2.現金積累，流動性壓力緩解
盈利改善下鋼鐵企業應收票據增加，但現金積累速度放緩。我們統計的35家發債鋼企，今年一季度末現金及等價物（貨幣資金、交易性金融資產、應收票據）總規模約4990億元，同比增長6.8%，但貨幣資金同比減少了146.7億元，占總資產比例也出現小幅下滑。
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